國金證券股份有限公司姚遙近期對思源電氣002028）進行研究并發布了研究報告《新增訂單增長強勁，盈利能力持續增強》，給予思源電氣買入評級。

　　4月18日，公司發布2024年年報，2024年實現營業總收入154.6億元，同比+24.1%；歸母凈利潤20.5億元，同比+31.4%；扣非歸母凈利潤18.8億元，同比+32.2%。Q4實現營業總收入50.5億元，同比+30.2%；歸母凈利潤5.6億元，同比+35.7%；扣非歸母凈利潤4.7億元，同比+52.5%。

　　公司海外市場2024年實現營收31.2億元，同比+44.7%，占比提升至20.2%，海外業務毛利率37.1%，維持高位。公司在英國、意大利、沙特、科威特等多個國家市場實現了多款產品的突破，并通過了多個國家的資質認證；國內市場2024年實現營收123.4億元，同比+19.7%，公司鞏固并提升網內市場中標份額、積極發展發電、軌道交通、石化、冶金等網外業務。

　　公司2024年新增訂單214.6億元(不含稅)，同比+29.9%，超出年初制定的206億元目標，在手訂單充足、增長動能強勁；2025年公司目標新增訂單268億元(不含稅)，同比+25%，目標實現營收185億元，同比+20%。

　　2024年公司毛利率同比提升1.75pct至31.25%，預計主要受益于高毛利的海外業務占比提升、產品結構優化(如高壓開關、變壓器等高毛利產品)以及持續的降本增效措施；新業務方面，公司超級電容業務在車載后備電源領域獲得重要定點，并在SSC、配網后備電源等電力系統場景實現應用突破。

　　公司發展戰略明確、業務規劃清晰，在國內B體育官網 B體育網址電網投資加速、海外電力設備需求持續景氣背景下，預計公司各類產品收入仍將持續增長。我們預計公司25-27年實現歸母凈利潤26.0/32.3/39.7億元，同比增長27/24/23%。公司股票現價對應PE估值為21/17/14倍，維持“買入”評級。

　　證券之星數據中心根B體育平臺 B體育網站據近三年發布的研報數據計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.38%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利25.4億，根據現價換算的預測PE為21.47。

　　該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為88.58。