變壓器單月出口同比微增。變壓器12月出口52.1億元，同比+1.2%，環比+7.0%；1-12月合計出口477.1億元，同比+28.0%。1-12月分區域同比增速來看，北美洲（+47.2%）/非洲（+41.9%）/亞洲（+31.2%）/拉丁美洲（+21.5%）/歐洲（+13.0%）/大洋洲（+10.1%）。1-12月出口金額占比中，亞洲48.7%＞歐洲19.3%＞北美洲10.9%＞拉丁美洲10.8%＞非洲8.5%。
12月變壓器出口歐洲大洋洲強勁，亞非減弱。12月歐洲出口10.9億元，同比-56.5%，環比+123.3%，環比增幅大是因為羅馬尼亞B-sport B體育官方網站環增4.44億元。大洋洲1.0億元，同比-2.4%，環比+94.4%，主要由于澳大利亞環增0.44億元。拉美7.1億元，同比+139.6%，環比+34.6%，環比增幅較大是因為哥倫比亞和智利各環增0.91、0.57億元。北美洲7.1億元，同比+61.3%，環比+6.2%，是因為美國和加拿大各環增0.28、0.13億。非洲4.1億元，同比+83.5%，環比-0.5%，環比微減主要由于南非環減0.75億元，而埃及環增0.69億元。亞洲出口21.8億元，同比+38.9%，環比-19.6%，環比減少主要是因為阿聯酋、阿曼分別環減1.91、1.41億元。
電表單月出口同比上升環比走弱。電表12月出口9.8億元，同比+24.1%，環比-13.3%；1-12月合計出口114.3億元，同比+11.6%。1-12月分區域同比增速來看，非洲（+30.4%）/亞洲（+27.2%）/北美洲（+20.0%）/大洋洲（-6.0%）/歐洲（-8.5%）/拉丁美洲（-17.0%）。1-12月出口金額占比中，亞洲36.5%＞歐洲29.B體育官網 B體育網址1%＞非洲27.4%，合計約93%。
12月電表出口回落，地區同比增速亮眼。12月電表出口需求較11月減少，環比-13.3%。北美洲0.03億元，同比+368.8%，環比+13.3%，環增主要由于出口到美國和加拿大都有一定程度的上升。大洋洲出口0.3億元，同比+216.3%，環比+24.0%，主要是因為澳大利亞環增0.05億元。歐洲3.0億元，同比+44.5%，環比+21.4%，是由于波蘭、意大利各環增0.28、0.19億元。智能電表滲透率北歐維持高位，未來歐洲智能電表推廣重心從將北歐、西歐轉向中歐、東歐和東南歐。拉美出口0.6億元，同比-14.1%，環比+1.4%，是因為多米尼加和巴拉圭各環增0.11、0.08億元。亞洲出口3.8億元，同比+25.9%，環比-12.1%，主要由于阿曼環減0.82億元。非洲2.1億元，同比+3.0%，環比-43.5%，環比減少主要是因為安哥拉、津巴布韋、坦桑尼亞各環減0.44、0.37、0.36億元。
投資建議：全球電網投資高景B體育官網 B體育網址氣，IEA估計2030年電網投資有望翻番超6000億美元，智能電表和變壓器有望享出海紅利。建議關注海興電力（603556.SH）、三星醫療（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、東方電子（000682.SZ）、思源電氣（002028.SZ）、金盤科技（688676.SH）、華明裝備（002070.SZ）。
風險提示：電網建設不及預期的風險；行業競爭加劇導致盈利下滑的風險；地緣政治帶來的風險。
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