智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，人工智能應用迎來拐點，2023-2028年數據中心新增IT負載年復合增長率(CAGR)預計高達24%。算力作為數字經濟時代的核心生產力，正推動全球數據中心基礎設施快速擴張。國信證券建議關注數據中心電力設備、服務器電源及銅連接等細分領域的投資機會，相關產業鏈公司有望受益于AI革命帶來的需求增長。

　　人工智能迎來應用拐點，23-28年數據中心新增IT負載CAGR高達24%

　　算力是數字經濟時代的核心生產力，是繼熱力、電力之后重要的新生產力。2020年以來全球大模型快速發展迭代，以DeepSeek為代表的開源模型大幅降低AI門檻，根據杰文斯悖論推理和應用需求有望出現爆發式增長。2023年全球計算設備算力總規模達到1397EFops，其中智能算力占比為63%;預計2030年全球算力將超過16ZFlops，2023-2030CAGR達42%，其中智能算力占比超過90%。根據SemiAnalysis，2023年全球數據中心IT負載規模約為49GW，預計2028年達到140GW，23-28年CAGR高達24%;其中，AI負載有望達到80-85GW，五年時間增長約20倍。AI革命背景下，全球主要云服務商資本開支快速放量，美國四大云廠2025年資本開支預計超過3100億美元，同比增長43%;國內以字節跳動、阿里、騰訊為代表的頭部互聯網企業紛紛加大數據中心基建力度。

　　數據中心配套電力設備容量可達算力芯片的3-5倍，2026年變壓器+開關柜+UPS+HVDC市場空間預計可達730億元

　　北美新建數據中心資本開支約為70-120億美元/GW，其中非IT設備占比20%-40%，非IT設備中柴發、變配電、UPS/HVDC等電力設備占比50%-70%。數據中心供電系統主要包括變壓器/開關柜、UPS/HVDC、服務器電源(AC/DC)、板卡電源(DC/DC)四大環節。數據中心供電設備對于可靠性要求極高，對企業品牌、技術和質量穩定性提出較高要求，且往往采用冗余配置方式提供備用。根據相關數據，數據中心IT負載約為芯片功率的1.4-1.5倍，總功率約為IT負載的1.2-1.3倍，考慮UPS/HVDC實際負載率和冗余配置，數據中心配套電力設備容量可達算力芯片的3-5倍。該行預計，2024-2026年全球數據中心新增IT負載分別為7.7/12.3/16.9GW，CAGR為48%，2026年配套變壓器、開關柜、UPS、HVDC市場空間預計分別達到76/304/304/46億元。

　　算力芯片功耗提升帶動機架功率密度持續提升，2023年全球數據中心單機柜平B體育官網 B體育網址均功率為20.5kW，英偉達GB200NVL72機柜功率已超120kW;根據維諦預測，2030年前后用于智算中心的GPU機柜峰值功率有望達到MW級。機柜功率密度的快速提升對供配電設備效率、占地等方面提出空前要求，過去五年全球主要企業紛紛推出集成化與模塊化產品，大幅節省占地面積、提升綜合效率、縮短交付周期。HVDC方案起步于2007年前后，與UPS相比具有供電效率高、結構簡單、占地面積小等優勢，目前行業滲透率約為15%-20%，包括臺達、維諦和中恒在內的主要企業大力推廣HVDC應用，未來滲透率有望穩步提升。巴拿馬電源在HVDC基礎上進一步提升設備集成度，進一步提升效率、減少占地。2023年以來，包括百度、阿里、Meta、谷歌等企業紛紛發布或啟動下一代高壓HVDC產品，將直流電壓從240/336V提升至±400/750V，進一步降低服務器端損耗。SST(固態變壓器)由電力電子變換器和高頻變壓器組成，可實現高壓交流至低壓直流/交流的電壓變換及能量雙向流動，在保持巴拿馬電源優勢的基礎上進一步提升部署靈活性，最高直流輸出電壓已達1000V。大型數據中心裝機容量往往超過20MVA，而公共配網往往面臨容量不足的問題，未來發供電自建有望成為主流方式，進一步帶動110/220kV電力設備需求。

　　服務器電源(AC/DC)是數據中心供電重要環節，負責將UPS/HVDC輸出高壓交流/直流轉變為服務器適用的12/48V直流。與傳統服務器電源相比，AI服務器電源功率密度大幅提升，單位價值量是傳統服務器電源的4倍以上。該行預計，2024-2026年全球服務器電源市場空間為143/587/933億元，其中2025-2026年英偉達GB200/300服務器電源市場規模約393/589億元。無源銅纜連接(DAC)適用于服務器內部信息互聯，具有損耗B體育平臺 B體育網站低、成本低的優勢;英偉達GB200NVL72中NVLink全部通過DAC實現，總長度約3200米。該行預計，僅考慮英偉達GB200/300應用，2027年銅連接銅纜市場空間可達41億元。BBU(BatteryBackupUnit)是數據中心可選的電源備份方案之一，將電池在服務器中進行分布式部署，較集中式UPS具有靈活度高、壽命長、效率高等優勢;英偉達GB200/300有望引入BBU方案，該行預計2027年市場空間可達43億元。

　　人工智能應用落地進度不及預期;全球數據中心投資總量與節奏不及預期;主要原材料價格大幅上漲;行業競爭加劇，盈利水平不及預期。