人工智能迎來應用拐點，23-28年數據中心新增IT負載CAGR高達24%
算力是數字經濟時代的核心生產力，是繼熱力、電力之后重要的新生產力。2020年以來全球大模型快速發展迭代，以DeepSeek為代表的開源模型大幅降低AI門檻，根據杰文斯悖論推理和應用需求有望出現爆發式增長。2023年全球計
算設備算力總規模達到1397EFops，其中智能算力占比為63%；預計2030年全球算力將超過16ZFlops，2023-2030CAGR達42%，其中智能算力占比超過90%。根據Semi Analysis，2023年全球數據中心IT負載規模約為49GW，預計 2028年達到140GW，23-28年CAGR高達24%；其中，AI負載有望達到80-85GW，五年時間增長約20倍。AI革命背景下，全球主要云服務商資本開支快速放量，美國四大云廠2025年資本開支預計超過3100億美元，同比增長43%；國 內以字節跳動、阿里、騰訊為代表的頭部互聯網企業紛紛加大數據中心基建力度。
數據中心配套電力設備容量可達算力芯片的3-5倍，2026年變壓器+開關柜+UPS+HVDC市場空間預計可達730億元
北美新建數據中心資本開支約為70-120億美元/GW，其中非IT設備占比20%-40%，非IT設備中柴發、變配電、UPS/HVDC等電力設備占比50%-70%。數據中心供電系統主要包括變壓器/開關柜、UPS/HVDC、服務器電源（AC/DC）、 板卡電源（DC/DC）四大環節。數據中心供電設備對于可靠性要求極高，對企業品牌、技術和質量穩定性提出較高要求，且往往采用冗余配置方式提供備用。根據相關數據，數據中心IT負載約為芯片功率的1.4-1.5倍，總功率約為IT負 載的1.2-1.3倍，考慮UPS/HVDC實際負載率和冗余配置，數據中心配套電力設備容量可達算力芯片的3-5倍。我們預計，2024-2026年全球數據中心新增IT負載分別為7.7/12.3/16.9GW，CAGR為48%，2026年配套變壓器、開關柜、 UPS、HVDC市場空間預計分別達到76/304/304/46億元。
算力芯片功耗提升帶動機架功率密度持續提升，2023年全球數據中心單機柜平均功率為20.5kW，英偉達GB200 NVL72機柜功率已超120kW；根據維諦預測，2030年前后用于智算中心的GPU機柜峰值功率有望達到MW級。機柜功率 密度的快速提升對供配電設備效率、占地等方面提出空前要求，過去五年全球主要企業紛紛推出集成化與模塊化產品，大幅節省占地面積、提升綜合效率、縮短交付周期。HVDC方案起步于2007年前后，與UPS相比具有供電效率高、 結構簡單、占地面積小等優勢，目前行業滲透率約為15%-20%，包括臺達、維諦和中恒在內的主要企業大力推廣HVDC應用，未來滲透率有望穩步提升。巴拿馬電源在HVDC基礎上進一步提升設備集成度，進一步提升效率、減少占地。 2023年以來，包括百度、阿里、Meta、谷歌等企業紛紛發布或啟動下一代高壓HVDC產品，將直流電壓從240/336V提升至±400/750V，進一步降低服務器端損耗。SST（固態變壓器）由電力電子變換器和高頻變壓器組成，可實現高 壓交流至低壓直流/交流的電壓變換及能量雙向流動，在保持巴拿馬電源優勢的基礎上進一步提升部署靈活性，最高直流輸出電壓已達1000V。大型數據中心裝機容量往往超過20MVA，而公共配網往往面臨容量不足的問題，未來發供電 自建有望成為主流方式，進一步帶動110/220kV電力設備需求。
服務器電源（AC/DC）是數據中心供電重要環節，負責將UPS/HVDC輸出高壓交流/直流轉變為服務器適用的12/48V直流。與傳統服務器電源相比，AI服務器電源功率密度大幅提升，單位價值量是傳統服務器電源的4倍以上。我們預計， 2024-2026年全球服務器電源市場空間為143/587/933億元，其中2025-2026年英偉達GB200/300服務器電源市場規模約393/589億元。無源銅纜連接（DAC）適用于服務器內部信息互聯，具有損耗低、成本低的優勢；英偉達GB200 NVL72中NVLink全部通過DAC實現，總長度約3200米。我們預計，僅考慮英偉達GB200/300應用，2027年銅連接銅纜市場空間可達41億元。BBU（Battery Backup Unit）是數據中心可選的電源備份方案之一，將電池在服務器中進 行分布式部署，較集中式UPS具有靈活度高、壽命長、效率高等優勢；英偉達GB200/300有望引入BBU方案，我們預計2027年市場空間可達43億元。
數據中心電力設備品類眾多，電力傳輸鏈路較長，包括維諦、伊頓、施耐德等在內的全球巨頭深耕細分領域多年，已形成完整的產品序列和強大的解決方案提供能力；國內企業聚焦數據中心行業時間較短，但在各細分產品和環節已具備 較強的競爭優勢，頭部企業正逐步建立解決方案提供能力。此外，隨著算力芯片國產替代的持續推進，數據中心價B體育官網 B體育網址值鏈有望整體向中國企業轉移。 從事變壓器/開關柜業務的公司包括金盤科技、明陽電氣、伊戈爾、伊頓等，從事UPSB體育官網 B體育網址/HVDC業務的公司包括中恒電氣、科士達、科華數據、維諦技術等，從事服務器電源業務的公司包括麥格米特、歐陸通、泰嘉股份等，從事BBU業務 的公司包括蔚藍鋰芯、豪鵬科技、億緯鋰能等，從事銅連接業務的公司包括沃爾核材、安費諾等。
