《2024全球電網投資高增，電力設備出海可期》由中國銀河證券發布，分析了全球電網投資趨勢以及中國電力設備出海情況，包括變壓器和智能電表兩個重點領域，并給出了相關投資建議。

　　- 根B體育官網 B體育網址據IEA數據，2023年全球電網投資共3750億元，發達經濟體和中國占全球電網支出的80%，2030年全球電網投資有望翻番達6000億美元，新興市場將貢獻增量。

　　- 2024年歐洲、美國、中國和拉丁美洲部分地區將領跑電網投資，后續將從發達經濟體轉移至新興市場（EMDE）國家。

　　- 到2050年，配電網投資在電網總投資中仍占大部分，包括配電線路長度增加和相關設備擴建。

　　- 全球電力需求持續增長，受益于工業化、城鎮化和科技革命；新能源等候并網項目積累較多；發達經濟體電網設備更新需求大，部分設備使用年限較長。

　　- 認證壁壘：需通過諸如IEC、IR46等國際標準和歐盟MID等認證，周期約1 - 2年。

　　- 渠道壁壘：直銷需與海外客戶建立長期聯系，配置完善團隊；經銷需構建廣泛渠道網絡。

　　- 包括經銷、直銷、海外并購、綠地投資建廠四種路徑，各有優劣，企業常多種方式并存，出海模式從產品出口走向產能出海。

　　- 根據GMI數據，全球變壓器市場規模將從2023年的4257億元增長至2032年的7928億元，美歐增速高于全球平均。我國變壓器出口金額21 - 23年CAGR達18.2%，24H1同增26.8%，液體變壓器出口金額增長更快，發達經濟體出口增速亮眼，出口單價提升。

　　- 思源電氣、金盤科技、華明裝備等民企出海領先，國企出海提速。部分民企產能布局發達國家，海外毛利率略高于國內，享受海外高毛利。

　　- 根據Precedence Research數據，全球智能電表市場規模預計將從2022年的1932億元增長至2032年的4637億元。我國電表出口金額21 - 23年CAGR達13.8%，24H1同增4.7%，亞非歐為主要出口市場，新興市場出口增速亮眼，出口單價與國內部分地區持平，出口國家相對分散。

　　- 海興電力、三星醫療、威勝信息等民企已實現海外多地產能布局，國電南瑞、許繼電氣、東方電子等國企海外收入占比低但增速亮眼。海外電表毛利率低于國內但趨勢向上，未來隨著提供完整解決方案，海外毛利率有望提升。

　　- 輸變電一次設備民企龍頭，20年營收高增速。產品持續擴品類、升電壓等級，海外業務快速增長，跨界儲能打造第二增長曲線。

　　- 變壓器分接開關龍頭，國內唯一擁有兩大分接開關生產基地的專業廠家。特高壓分接開關加速國產替代，海外拓展步伐穩健，高盈利高分紅。

　　- 干式變壓器領域龍頭，加速海外產能布局，外銷業務高漲，內銷受新能源下滑拖累但其他下游收入增長強勁，儲能及數字化打造新增長曲線。

　　- 智能用電出海龍頭，技術領先，電表制造商向系統解決方案轉B體育官網 B體育網址型。智能電表出海龍頭地位穩固，國內用電業務份額穩定，配電業務海內外持續突破，新能源業務趨勢向好。

　　- 配用電及康復醫療雙輪驅動，國內智能配用電龍頭地位鞏固，用電出海深耕全球，配電出海已落地歐洲，