本報告對鋰電產業進行了全面剖析，核心觀點圍繞產業周期、供需狀況、技術發展展開，為行業發展提供深度洞察。

　　上輪周期底部在2019 - 2020年，產業滲透率早期，“在手現金 - 短期負債”19Q3轉正，盈利低點在18Q4和19Q4，2019年供給側如澳礦Alita、沃特瑪等陸續出清，需求依賴歐洲補貼與中國新能源車平價周期。本輪周期底部，企業現金充足但結構不均，寧德時代占比較大，跨界者資金多集中于正極和電池領域，同時盈利承壓更大，寧德時代與材料企業凈利率差異顯著。供給側負反饋自2024年持續進行，資本開支負增長，部分企業產能利用率低，銅箔、鐵鋰行業已大面積虧損，鐵鋰行業漲價動力較強，當前處于產業底部第二階段。

　　需求層面，2025年歐美新能源車購車平價雖尚未完全到來，但補貼后已接近全生命周期平價，電池切換為鐵鋰可加速平價進程；國內電池技術進步，如寧德時代快充和低溫電池產品滲透率攀升，智能輔助駕駛迭代升級，城市NOA功能逐步普及，提升消費體驗；電池技術進步還助力儲能電池降低成本、提升壽命，有望跨越經濟性卡點。二級市場方面，鋰電板塊中長期或仍處于底部區間。

　　總體而言，鋰電材料產業鏈處于底部第二階段，各環節有望漸次觸底，雖面臨諸多挑B體育平臺 B體育網站戰，但需求增長預期和技術進步有望推動產業擺脫L型底，實現新一輪發展。