智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，2024H1電氣設備行業增長平穩，利潤表現承壓，但2024Q2盈利季節性環比改善的同時，同比降幅有所收窄;行業費用率提升明顯，進一步壓制利潤表現。其中，電力設備由于受到本輪國內外共振的電力系統建設周期拉動，頭部設備企業充分發揮產品、市場布局優勢與先發優勢，帶來的超額盈利能力明顯，收入、業績增長表現領先行業，更加深度契合本輪國內外共振的電力系統建設周期，相較行業整B體育官網 B體育網址體增長表現穩健。建議關注兼顧“順、逆周期”雙重屬性的電力設備龍頭的穩健增長。

　　2024H1行業整體營收規模為4168.11億元，同比增長5.37%;2024Q2單季度營收規模為2310.5億元，同比增長6.92%，環比增長24.38%。2024H1行業整體歸母凈利潤規模為268.79億元，同比下滑17.93%;2024Q2單季度歸母凈利潤規模為156.38億元，同比下滑10.24%。整體而言，行業收入保持平穩，雖然制造業下游需求增長緩慢，然電網側基建開支保持較快增長加以對沖;盈利能力角度，受大宗商品價格波動影響，行業利潤延續同比負增長態勢，但是下降幅度有所縮小。

　　2024H1行業整體期間費用規模為540.85億元，同比增長14.6%，增幅較2023年中報上升1.77pcts;行業整體期間費用率為12.98%，較2023年中報B體育官網 B體育網址上升1.04pcts。2024H1，行業研發投入金額為172.58億元，同比增長14.5%;行業整體研發投入占營收比例為4.14%，較上年同期上升0.33pct。2024H1行業整體管理費用率、銷售費用率均較上年同期小幅上升0.21pct。行業整體財務費用規模為32.03億元，同比增長71.74%，行業整體財務費用占營收比例為0.77%，較上年同期上升0.3pct，中信證券認為一定程度上受去年同期人民幣匯率較快貶值而產生匯兌高基數影響。整體而言，行業費用略有提升，亦在一定程度上壓制行業整體利潤表現。

　　中信證券選取百億市值企業作為電力設備行業重點頭部企業代表。上述公司深度受益于國內電網投資加速以及海外電力設備更新大周期，2024H1業績表現領先行業：2024H1重點公司營收規模合計651.11億元，同比增長10.66%，增幅相對行業整體增速提升5.29pcts;歸母凈利潤合計78.84億元，同比增長17.95%，增幅相對行業整體增速提升35.88pcts;扣非歸母凈利潤合計為76.19億元，同比增長19.63%，增幅相對行業整體增速提升32.98pcts。頭部企業依托產品、市場布局優勢與先發優勢，帶來的超額盈利能力明顯，更加深度契合本輪國內外共振的電力系統建設周期，相較行業整體增長表現穩健。

　　電網投資不及預期;行業競爭加劇;大宗原材料價格大幅波動;國內及海外用電量增長不及預期;新型電力系統發展不及預期。

　　在電氣設備行業整體需求受宏觀經濟影響的大背景下，中信證券維持對兼顧“順周期”能源體系轉型升級與“逆周期”重大項目建設提速的電力設備板塊重點關注的觀點;同時，建議重點把握其中在產品豐富度與市場布局多元化領域先發優勢明顯的電力設備核心龍頭的投資機會，主要圍繞國內特高壓與柔直建設、國內數智化建設、海外多區域出海設備等方向。

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