民生證券近日發布平高電氣（600312）2024年三季報點評：24Q3符合預期，盈利能力持續提升。

　　事件：2024年10月21日，公司發布2024年三季報。24年B-sport B體育官方網站前三季度，公司實現收入78.85億元，同比增長5.88%；歸母凈利潤8.57億元，同比增長55.13%；扣非歸母凈利潤8.48億元，同比增長54.91%。單24Q3來看，公司實現收入28.43億元，同比增長8.42%；歸母凈利潤3.23億元，同比增長47.72%；扣非歸母凈利潤3.16億元，同比增長46.45%。報告期內，電網投資穩步提升，電網建設陸續推進，公司重點項目陸續履約交付，營業收入同比增長。精益管理持續深入，提質增效成果顯著，同時公司收入結構發生變化，高附加值產品交付同比增加，歸屬于上公司股東的凈利潤同比增幅較大。

　　盈利能力持續提升，持續保持研發投入。盈利能力方面，公司盈利能力穩步提升，2024年前三季度毛利率為24.27%，同比增加4.29pcts，凈利率為11.69%，同比增加3.33pcts。費用率端，公司2024年前三季度期間費用率為10.54%，同比B-sport B體育官方網站提升1.03pcts。研發端，公司成功研制世界首臺800千伏快速斷路器、國內首支耐極寒天氣柔性直流穿墻套管，國內首臺550千伏80千安大容量開關設備成功投運。開發面向國際市場的24千伏環保型環網柜、充氣柜。

　　國內中標份額B體育網頁版 B體育官網入口保持穩定，成功進入歐盟高端市場。24年電網投資持續增長，1-9月份電網工程完成投資3982億元，同比增長21.1%，其中單9月電網工程完成投資652億元，同比增長12.03%。公司加強營銷體系建設，電網市場中標份額保持穩定，1100千伏、800千伏組合電器產量同比大幅增長，有力支撐川渝工程、慶陽換流站等重點工程建設。網外深化央企合作，中標持續增長。國際市場加快轉型，以核心國別輻射帶動周邊國別產品入網認證，實現以點成線千伏組合電器、中壓環網柜成功打入歐盟高端市場。

　　投資建議：公司網內業務有望受益于“十四五”期間電網投資規模增長及新型電力系統下特高壓建設加速；此外，公司網外及海外業務持續開拓，貢獻業績新增量。我們預計公司24-26年營收分別為130.11、153.45、181.32億元，增速分別為17.5%、17.9%、18.2%；歸母凈利潤分別為12.10、15.74、18.92億元，增速分別為48.4%、30.1%、20.2%。以2024年10月21日收盤價為基準，公司24-26年PE分別為22X、17X、14X，維持“推薦”評級。

　　風險提示：電網投資建設不及預期的風險；海外市場開拓不及預期的風險等。（民生證券 鄧永康,李佳,許浚哲）