8月28日，國家電網發布2024年第五十五批采購（輸變電項目第四次變電設備（含電纜）招標采購）推薦的中標候選人公示。本次中標金額共計121.37億元，同比增長29.9%，占2023年度輸變電項目招標總額的17.94%。

　　組合電器、變壓器、電力電纜、開關柜本次中標金額占比較高。本次招標共有18個分標標段，組合電器、變壓器、電力電纜、開關柜中標金額分別為33.59、28.43、16.34、8.19億元，占比分別為27.67%、23.42%、13.46%、6.74%。

　　組合電器中標金額33.59億元。中標金額排名靠前的企業為中國西電、平高電氣、思源電氣、朝日重電、泰開電控，中標金額分別為7.66、6.17、3.37、3.20、2.93億元，份額為22.79%、18.36%、10.04%、9.53%、8.72%。

　　變壓器中標金額28.43億元。中標金額排名靠前的企業為特變電工、山東電工、中國西電、保變電氣、泰開集團、正泰電氣，中標金額分別為6.86、6.34、3.93、2.95、1.41、0.97億元，份額分別為24.14%、22.30%、13.81%、10.39%、4.95%、3.42%。

　　電力電纜中標金額16.34億元。中標金額排名靠前的企業為山東電工、漢纜股份、亨通集團、特變電工、江南電纜、寶勝集團、曙光電纜，中標金額分別為1.57、1.B-sport B體育官方網站19、1.13、1.09、0.85、0.78、0.63億元，份額分別為9.63%、7.29%、6.93%、6.70%、5.21%、4.78%、3.86%。

　　開關柜中標金額8.19億元。中標金額排名靠前的企業為長高電新、許繼電氣、平高電氣、國網英大、平高集團、泰開集團、特銳德，中標金額分別為0.70、0.54、0.53、0.47、0.42、0.42、0.30億元，份額分別為8.58%、6.59%、6.53%、5.78%、5.11%、5.09%、3.64%。

　　投資建議：隨著新型電力系統建設持續推進，新能源發電占比持續提升，大范圍輸送電能需求不斷增加，電網建設進入加速期，電網主網投資有望繼續保持高位，建議關注電網相關一二次設備龍頭企業。

　　風險提示：統計遺漏和誤差，電網投資額不及預期，國家電網公司招標規則改變，原材料價格劇烈變動

　　8月28日，國家電網發布2024年第五十五批采購（輸變電項目第四次變電設備（含電纜）招標采購）推薦的中標候選人公示，根據公示，本次中標金額共計121.4億元，同比增長29.9%，占2023年度六次輸變電項目總投資金額的17.94%。共涉及18個分標標段，516個標包中標，5個標包流標，國網29個省網公司均參與了招標，中標企業共計257家。

　　本次招標18個分標標段中，組合電器、變壓器、電力電纜、開關柜中標金額分別為33.59、28.43、16.34、8.19億元，占比分別為27.67%、23.42%、13.46%、6.74%。有3個標段（組合電器、變壓器、電力電纜）在本次中標的金額超過10億元，占本次招標金額的64.55%。

　　設備小類角度看，本次中標項目中，92個設備小類同比實現增長，占比73.6%；有62個小類占比超過2023全年招標量的六分之一(16.7%)，占比49.6%；其中8個小類招標數量超過了2023年全年的總和，占比6.4%。

　　本次中標的一次設備包含53個設備小類，同比實現增長的數量為36個，占比67.92%；有15個小類占比超過2023全年招標量的16.7%，占比28.3%；其中海底電纜招標數量超過了2023年全年的總和。

　　本次中標的二次設備包含72個設備小類，同比實現增長的數量為56個，占比77.78%；有47個小類占比超過2023全年招標量的16.7%，占比65.28%；其中7個小類招標數量超過了2023年全年的總和，占比9.72%。

　　本次招標項目中，組合電器中標金額為33.59億元，中標金額排名靠前的企業為中國西電、平高電氣、思源電氣、朝日重電、泰開電控，中標金額分別為7.66、6.17、3.37、3.20、2.93億元，份額為22.79%、18.36%、10.04%、9.53%、8.72%。

　　具體到設備小類上，SF6混合氣體絕緣封閉式管母線混合氣體絕緣封閉組合電器(GIS)、復合式組合電器(HGIS)中標設備數量占比超過2023全年招標量的六分之一(16.7%)，分別為23.57%、21.27%、28.48%；氣體絕緣封閉式管母線和氣體絕緣封閉式組合電器(GIS)未達到2023年六次招標的平均水平，占比為15.82%和8.26%。

　　組合電器在2024年國網前4次招標中標總金額138.70億元，對比2023年前4次中標額（2023年第一次協議庫存招標未涉及組合電器標段）117.69億元，同比增長17.85%。主要設備供應商中國西電、平高電氣、思源電氣、朝日重電、泰開電控在2024年國網前4次中標金額分別為28.48、28.05、14.91、13.12、9.95億元，對比2023年前4次中標額（18.30、28.09、16.71、8.49、10.68億元），同比+55.62%、-0.14%、-10.77%、+54.53%、-6.84%。

　　中國西電、平高電氣、思源電氣、朝日重電、泰開電控在2024年國網前4次組合電器中標份額分別為20.54%、20.23%、10.75%、9.46%、7.17%，相較于2023年全年中標份額（16.74%、23.62%、14.22%、6.07%、9.09%），變化了+3.79pct、-3.39pct、-3.47pct、+3.39pct、-1.92pct。核心供應商所占份額相較于2023年增減不一，中國西電和朝日重電份額提升最為明顯，平高電氣、思源電氣、泰開電控的份額有所降低。

　　本次招標項目中，變壓器中標金額為28.43億元，中標金額排名靠前的企業為特變電工、山東電工、中國西電、保變電氣、泰開集團、正泰電氣，中標金額分別為6.86、6.34、3.93、2.95、1.41、0.97億元，份額分別為24.14%、22.30%、13.81%、10.39%、4.95%、3.42%。

　　從設備小類上看，一次設備中，500kV變壓器和750kV變壓器中標數量占比2023年全年招標數量分別為27.48%和39.13%；該標段涉及的二次設備數字化表計監測終端、智能變電站變壓器油中溶解氣體在線.45%，優于2023年全年招標數量的平均水平。500kV以下電壓等級的變壓器中標數量均不及2023年招標數量的平均水平。

　　變壓器在2024年國網前4次招標中標總金額132.16億元，對比2023年前4次中標額（2023年第一次協議庫存招標未涉及變壓器標段）120.71億元，同比增長9.49%。

　　特變電工、山東電工、中國西電、保變電氣、泰開集團在2024年國網前4次組合電器中標份額分別為16.17%、18.46%、11.26%、8.34%、4.56%，相較于2023年全年中標份額（16.58%、15.43%、12.61%、5.65%、4.55%），變化了-0.41%、3.03%、-1.35%、2.68%、0.00%。山東電工和保變電氣份額提升最為明顯，特變電工、中國西電的份額有所降低，泰開集團份額同去2023年持平。

　　本次招標項目中，電力電纜中標金額為16.34億元，中標金額排名靠前的企業為山東電工、漢纜股份、亨通集團、特變電工、江南電纜、寶勝集團、曙光電纜，中標金額分別為1.57、1.19、1.13、1.09、0.85、0.78、0.63億元，份額分別為9.63%、7.29%、6.93%、6.70%、5.21%、4.78%、3.86%。

　　從設備小類上看，電力電纜標段下除了海底電纜以外的設備小類占比2023年全年招標數量均不及2023年單次招標數量平均水平，海底電纜雖然在本次招標中數量超過了2023年全年的總和，但是由于總量太小，缺乏參考意義。

　　電力電纜在2024年國網前4次招標中標總金額72.26億元，對比2023年前4次中標額和2023年第一次協議庫存招標總金額78.26億元，同比下降7.67%。

　　山東電工、漢纜股份、亨通集團、特變電工、江南電纜、寶勝集團、曙光電纜在2024年國網前4次組合電器中標份額分別為5.17%、6.63%、4.77%、6.67%、3.33%、4.89%、4.23%，相較于2023年全年中標份額（3.22%、7.32%、4.39%、6.79%、3.29%、5.88%、4.71%），變化了+1.95%、-0.69%、+0.38%、-0.12%、+0.03%、-0.99%、-0.49%。山東電工份額提升最為明顯，漢纜股份、特變電工、寶勝集團、曙光電纜的份額較2023年有所降低。

　　本次招標項目中，開關柜中標金額為8.19億元，中標金額排名靠前的企業為長高電新、許繼電氣、平高電氣、國網英大、平高集團、泰開集團、特銳德，中標金額分別為0.70、0.54、0.53、0.47、0.42、0.42、0.30億元，份額分別為8.58%、6.59%、6.53%、5.78%、5.11%、5.09%、3.64%。

　　具體到設備小類上，一次設備中的變電站預制倉和二次設備中的數字化表計監測終端中標數量占比2023年全年招標數量為40.28%和19.98%，超過了2023年單次招標數量平均水平。

　　開關柜在2024年國網前4次招標中標總金額44.84億元，對比2023年前4次中標額和2023年第一次協議庫存招標總金額39.48億元，同比增長13.58%。

　　長高電新、許繼電氣、平高電氣、國網英大、平高集團、泰開集團、特銳德在2024年國網前4次組合電器中標份額分別為5.07%、6.31%、9.10%、5.22%、5.73%、5.40%、3.02%，相較于2023年全年中標份額（4.65%、6.01%、9.91%、6.30%、5.96%、2.23%、2.67%），變化了0.41%、0.30%、-0.81%、-1.09%、-0.23%、3.17%、0.36%。泰開集團份額提升幅度最大，平高電氣、國網英大、平高集團的份額較2023年有所降低。

　　本次招標共有257家企業中標，涉及32個上市企業，單個標包中標金額最高的平高電氣，中標金額為5.12億元，占本次中標金額的4.2%。上市公司中中標金額最高的為中國西電，中標金額為12.97億元，占本次中標總額的10.69%，其次為特變電工、平高電氣、思源電氣、保變電氣，中標金額分別為10.05、8.00、5.70、3.55億元，占比分別為8.28%、6.59%、4.70%、2.92%。

　　本次招標項目中標金額靠前的上市公司中，中國西電、特變電工、平高電氣、思源電氣、保變電氣在2024年國網前4次中標金額分別為53.63、37.00、37.38、26.06、12.79億元，占比2023全年中標額（57.11、47.94、50.67、37.98、10.95億元）分別為93.91%、77.18%、73.77%、68.62%、116.80%。2023-2024年參與主網輸變電項目招標的39個上市公司中，25個上市公司2024年國網前4次中標金額已超過2023年全年的4/6，側面反映了主網輸變電項目招標進度加快。

　　2023-2024年參與主網輸變電項目招標的39家上市公司中，15家上市公司2024年國網前4次中標份額相較2023年全年中標份額有所增加，行業集中度繼續提高，其中份額增長最快的前5家是中國西電、保變電氣、白云電器、長高電新、森源電氣，分別增長了1.33pct、0.71pct、0.17pct、0.15pct、0.11pct。

　　本次招標參與的企業涉及25個省份，其中江蘇省企業中標金額最多，為25.67億元，占本次輸變電項目招標金額的21.15%，河南省企業中標金額為9.99億元，占本次輸變電項目招標金額的8.23%。2024年前4次招標河南省企業中標總額48.06億元，同比2023年前4次招標和第一次協議庫存招標中標額46.5億元，增長了1.03億元；2024年國網前4次河南省企業中標份額為8.66%，同比2023年前4次招標和第一次協議庫存招標份額9.30%降低了0.64pct，相較于2023年全年中標份額9.27%降低了0.61pct。

　　本次招標中涉及的河南省企業共有11家，分屬于7家母公司，按照中標金額排序依次為平高電氣、許繼電氣、森源電氣、平高集團、漢纜股份、金冠電氣、鑫特電氣，上市公司涉及的河南部分中標金額分標為7.67、1.4、0.23、0.22、0.21、0.13、0.12億元。

　　河南省企業中標標段以一次設備為主，中標標段金額由高到低分別為組合電器、開關柜、隔離開關、斷路器、電力電纜、電抗器、避雷器、變壓器、消弧線圈、互感器，中標金額為6.17、1.2、0.82、0.42、0.21、0.2、0.13、0.12、0.12、0.05億元；二次設備中標標段為繼電保護和變電站計算機監控系統，中標金額為0.54億元。

　　河南省企業中標的一次設備包含43個設備小類，其中14個小類超過2023年全年招標數量的1/6；二次設備包含43個設備小類，多為一次設備標段附帶，不做分析。從企業角度看，各企業的各個中標的設備小類數量如下表所示，的由于絕對數量有限，占比2023全年比例波動較大。

　　隨著新型電力系統建設持續推進，新能源發電占比持續提升，大范圍輸送電能需求不斷增加，電網建設進入加速期，電網主網投資有望繼續保持高位，建議關注電網相關一二次設備龍頭企業。

　　本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券分析師執業資格，本人任職符合監管機構相關合規要求。本人基于認真審慎的職業態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯，獨立、客觀的制作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內容和觀點負責，保證報告信息來源合法合規。