思源電氣股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：思源電氣）成立于 1993 年 12 月，2004年8月在深交所主板上市，是一家專業(yè)從事電力技術(shù)研發(fā)、設(shè)備制造、工程服務(wù)的上市公司。

　　思源電氣擁有十多個(gè)制造實(shí)體，分布于上海、如皋、常州、南京等地，產(chǎn)品覆蓋超高壓、高壓開關(guān)設(shè)備、變壓器、繼電保護(hù)及自動(dòng)化系統(tǒng)、無(wú)功補(bǔ)償裝置、測(cè)量監(jiān)測(cè)裝置、電力電子設(shè)備、汽車電子、超級(jí)電容等專業(yè)領(lǐng)域，為電力、新能源、冶金、軌交、石化、煤炭、港口、數(shù)據(jù)中心等多個(gè)行業(yè)提供專業(yè)技術(shù)與服務(wù)，為各類國(guó)內(nèi)外重大工程提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和可靠的技術(shù)保障。

　　2023年上半年，思源電氣的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了16.3%，不管是半年還是全年，都是持續(xù)了多年的增長(zhǎng)，最近幾年都在不斷刷新營(yíng)收新紀(jì)錄。

　　思源電氣的主要產(chǎn)品是“開關(guān)類及相關(guān)產(chǎn)品”占比45%左右，另外還有占比較大的“線圈類及相關(guān)產(chǎn)品”和“無(wú)功補(bǔ)償類及相關(guān)產(chǎn)品”，其他還有“智能設(shè)備類及相關(guān)產(chǎn)品”和“工程總承包”等業(yè)務(wù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占比相對(duì)要小一些。

　　分地區(qū)來(lái)看，最大的市場(chǎng)是華東，第二大是海外市場(chǎng)，再加上華北市場(chǎng)，占比就接近一半；另外一半的市場(chǎng)是由西北、華南、華中、西南和東北等構(gòu)成，產(chǎn)品具有一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2024年上半年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)比營(yíng)收更快，以8.9億元?jiǎng)?chuàng)下了半年凈利潤(rùn)的新紀(jì)錄。從半年表現(xiàn)看，有個(gè)別年份同比有所下跌；但從全年來(lái)看，凈利潤(rùn)也是維持了多年的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　分季度來(lái)看，營(yíng)收已經(jīng)持續(xù)同比增長(zhǎng)了8個(gè)季度；凈利潤(rùn)的增減波動(dòng)要大一些，但最近七個(gè)季度以來(lái)，大多數(shù)季度的增長(zhǎng)都快于營(yíng)收，只是最近的2024年二季度卻是相反的。

　　毛利率在2022年下跌后，2023年開始反彈，2024年一季度已經(jīng)超過(guò)了前6年中任何一年的水平了。也就是說(shuō)，思源電氣在疫情下，幾乎沒有受到明顯影響，而且在疫情后一年多時(shí)間內(nèi)，反而還掃除了疫情前毛利率下滑的不利影響。

　　思源電氣的銷售凈利率也隨著毛利率波動(dòng)，只是幅度要略小一些，2024年上半年已經(jīng)創(chuàng)下了14.4%的新紀(jì)錄。凈資產(chǎn)收益率雖然也創(chuàng)下了新紀(jì)錄，但與前些年的優(yōu)勢(shì)并不明顯，這應(yīng)該和其杠桿利用程度較低有關(guān)。

　　毛利率在2023年二季度開始反彈，在連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)下階段性峰值后開始回落，2024年一季度又開始反彈，但從較長(zhǎng)時(shí)間看，最近四個(gè)季度的毛利率確實(shí)要比前四個(gè)季度高上一個(gè)臺(tái)階。估計(jì)2024年二季度的毛利率又有所回落，只是具體的數(shù)據(jù)，還得等他們公布正式的財(cái)報(bào)時(shí)才有準(zhǔn)確答案。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間也是毛利率最高時(shí)的那兩個(gè)季度最高，甚至2023年二季度有接近兩成的表現(xiàn)；但也有不到一成的2023年一季度，這是因?yàn)槠錉I(yíng)收的季度間波動(dòng)較大，也就是我們俗稱的淡旺季差異。2024年一季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間比另外兩個(gè)一季度都要強(qiáng)很多，其實(shí)營(yíng)收的影響并不大，主要是毛利率大幅提升帶來(lái)的紅利。

　　按年度來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利空間提升只有1.1個(gè)百分點(diǎn)，原因是其期間費(fèi)用增長(zhǎng)太快，占營(yíng)收比不降反升，吃掉了部分毛利率反彈的紅利。如果說(shuō)其主要增長(zhǎng)的是研發(fā)費(fèi)用，這可能對(duì)未來(lái)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有好處，是不是就要讓人放心一些呢？

　　現(xiàn)金流量的表現(xiàn)是相當(dāng)好的，最近兩年“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流”持續(xù)突破了10億元和20億元的大關(guān)；哪怕最近三年的固定資產(chǎn)投資規(guī)模上升明顯，思源電氣仍然有實(shí)力同時(shí)去杠桿。

　　其實(shí)去不去杠桿都影響不大，因?yàn)樗荚措姎獾拈L(zhǎng)短期償債能力都是相當(dāng)強(qiáng)的。再加上其資產(chǎn)并不重，絕大多數(shù)都是流動(dòng)資產(chǎn)，現(xiàn)金類資產(chǎn)就有近50億元，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略多少有些保守。

　　思源電氣這幾年經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)，并未受到疫情和經(jīng)濟(jì)下行等影響，哪怕是國(guó)內(nèi)的投資下降等B體育官網(wǎng) B體育網(wǎng)址影響，似乎現(xiàn)在也還沒有影響到他們。后續(xù)會(huì)不會(huì)也會(huì)有影響呢？就留給朋友們?nèi)ゲ掳伞?/p>

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