華泰證券：AI將推動海外電力相關投資全面提速 優秀中國企業受益全球電氣設備向上周期

　　智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，AI所帶來的缺電已成為市場的重要關注點，海外的電力增長需求則對國內優秀的發電、電網裝備企業提供了全球性成長的機遇。該行認為全球電力相關產業鏈的向上周期仍在強化，看好以下行業機遇 ：1)可控裝機類發電裝備供應商。2)電力設備優質的出海企業。3)數據中心UPS系統、低壓配電系統、熱管理系統等核心配套裝備供應商。

　　電力能源與AI的發展已成為近B體育平臺 B體育網站期海外的重要話題，愛克斯龍電力、杜克能源等美國電力企業均表達了對AI區域性電量與負荷高增長的擔憂。結合此前的系列研究，通過量化美國的缺電風險，來更好的展望國內外電力相關產業鏈的投資：

　　1)基于電力系統可控裕度(可控裝機/最高負荷)，美國整體電力系統，以及重點區域(如德州、加州)，均在警戒值附近，數據中心將顯著推動最高負荷增長，系統可控裕度面臨高風險。

　　2)數據中心建設需求的景氣與系統性缺電風險的提升，帶動發電、電網、數據中心配套電氣裝備的需求均將進一步上行。

　　通過對比海外高比例新能源系統和過去因為缺電造成的系統壓力計算認為可控裕度應該控制在1.1及以上，即可控裝機/最高負荷需要存在冗余。美國2013-2023用電量CAGR僅為0.25%，電力系統主要進行裝機結構調整，體現為煤電改氣電并增加新能源裝機，系統可控裝機整體呈下降趨勢，伴隨2022年以來最高負荷的增長，美國目前系統可控裕度僅為1.1左右，2020年來美國整體電力系統擾動中樞提升。

　　此外，美國加州、德州區域電網的可控裕度同樣在1.1或以下，系統本身已存在不穩定性因素。該行認為：1)數據中心的不可調節性將直接推動最高負荷增長，預期2024年增長6GW，2025-2030年平均每年增加7-8GW，對美國目前約742GW的最高負荷帶來約1%的拉動。2)數據中心的建設有集中效應，美國目前在建與規劃待建80%以上在一線年的總增量對加州、PJM、德州區域的最高負荷拉動將達到3%/5%/4%，高于美國平均水平，區域性缺電風險更為突出。

　　此前以變壓器為代表的電氣設備的需求增長主要由海外電網投資與工業投資增長拉動。該行認為數據中心的建設將從以下幾個方面進一步推動全鏈條性的投資擴散：

　　1)可控裝機類發電裝備需求的回暖，主要受益于對系統裕度的必要支撐，其中已經看到GEV/三菱重工等氣電發電設備訂單的增長。

　　2)用電量與負荷的增長拉動電網的擴容需求，2020-2022年美國電網投資增長主要由替代與強化驅動，擴容將帶動電網投資維持高增長，其中統計的6家美國電力電網企業進一步上調了2024年電網與24-28年總電網投資規劃，此外也看到美國高壓/超高壓項目建設的顯著提速。

　　3)數據中心內部配套裝備繼續高增長，主要產品包括UPS系統、低壓配電系統、熱管理系統、柴發備電系統。該行測算中國國內在N+1系統冗余度下，UPS系統與低壓配電系統的市場空間在2030年將分別達到348億與386億。

　　數據中心建設海外先行，國內也具備AI落地驅動下的高增長空間。海外的電力增長需求則對國內優秀的發電、電網裝備企業提供了全球性成長的機遇。該行認為全球電力相關產業鏈的向上周期仍在強化，看好以下行業機遇 ：1)可控裝機類發電裝備供應商。2)電力設備優質的出海企業。3)數據中心UPS系統、低壓配電系統、熱管理系統等核心配套裝備供應商。