2025年度用電量年增長(zhǎng)6000億度左右的總規(guī)模是當(dāng)前能源行業(yè)投資中需要堅(jiān)定的基本起點(diǎn)，用戶端的剛性需求提供了足夠多的增量業(yè)務(wù)空間，得以讓能源投資人能在發(fā)展中處理問(wèn)題，尋找機(jī)會(huì)。

　　據(jù)國(guó)家能源局公布的2024年數(shù)據(jù)，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.8%，達(dá)到98521億千瓦時(shí)。光伏新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)45.2%，即277.17GW、風(fēng)電新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)18%，即79GW。在這些數(shù)字面前，水電同比增長(zhǎng)3.2%、火電同比增長(zhǎng)3.8%，幾乎淹沒(méi)在大海里，似乎掀不起一絲浪花。

　　新的一年存在著眾多的變數(shù)是大家的共識(shí)。結(jié)合近期的工作點(diǎn)滴，做幾點(diǎn)記錄，以備查驗(yàn)。

　　2025年1月21日協(xié)鑫科技發(fā)布公告稱，得益于研發(fā)、工藝、設(shè)備優(yōu)化等措施，其2024年四季度顆粒硅現(xiàn)金成本為28.17元。相對(duì)一季度37.84元大幅下降。

　　值得關(guān)注的是，其公告僅僅提到了能耗水平的優(yōu)化，沒(méi)有提及能源成本下降的潛在影響。

　　在電力市場(chǎng)化的今天，以新疆為代表的各省中長(zhǎng)期電價(jià)處于什么水平？隨著新能源的大規(guī)模投產(chǎn)、功率預(yù)測(cè)與調(diào)度能力的優(yōu)化、火電容量機(jī)制短暫的有效、煤礦短期產(chǎn)能爆發(fā)的協(xié)同影響，全國(guó)的能源體系出現(xiàn)了一種“梯云縱”的效果。即便宜的電疊加工程師紅利與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低了風(fēng)光的生產(chǎn)成本。更低成本的風(fēng)光又補(bǔ)貼火電發(fā)電意愿，從而提升了新能源電量占比。

　　雖然大家都知道當(dāng)模型的變量太多的時(shí)候會(huì)變得脆弱，但在火電調(diào)節(jié)能力尚能延續(xù)的最近一兩年，相信上網(wǎng)電價(jià)還是會(huì)給用戶帶來(lái)福利。特別是很多西北新增的風(fēng)光產(chǎn)能建設(shè)之初就捆綁了相應(yīng)的新能源發(fā)電指標(biāo)，其綜合電價(jià)在當(dāng)前處于下行趨勢(shì)中。當(dāng)前西部區(qū)域行業(yè)招商電價(jià)、電力市場(chǎng)中長(zhǎng)期均價(jià)都已達(dá)到了0.3元/度以下的層面，以至于類似于紡織類企業(yè)都在大規(guī)模轉(zhuǎn)移之中。

　　或許其能源部分的收益沒(méi)有與制造業(yè)統(tǒng)一并表，但在其他技術(shù)紅利之外，能源成本間接支持新能源制造業(yè)繼續(xù)降價(jià)的邏輯是確認(rèn)的。特別是在當(dāng)前產(chǎn)能階段性過(guò)剩的時(shí)期，前期盈利頗豐的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，也有底氣直面競(jìng)爭(zhēng)。

　　2024年發(fā)電量數(shù)據(jù)中，水力發(fā)電以3.2%的增速（并且是以抽蓄為主），在11月底就已實(shí)現(xiàn)了11%以上的發(fā)電量增長(zhǎng)。長(zhǎng)江電力2024年底業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)了同比19.87%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，究其原因，核心就在于2024年度上半年來(lái)水情況較好。相對(duì)多年平均水平偏豐17%，水電憑借大自然一己之力，實(shí)現(xiàn)相對(duì)超發(fā)1500億度級(jí)別的記錄。

　　在煤價(jià)高企、各級(jí)用戶渴求低電價(jià)的時(shí)期起到了雪中送炭的作用。全年用電需求大增的時(shí)代，如此多的計(jì)劃外可調(diào)電量，讓全國(guó)的電網(wǎng)調(diào)度們都松了一口氣。同時(shí)，2024年度沒(méi)有出現(xiàn)極端的高溫、低溫，總體需求增長(zhǎng)中的天氣影響偏弱，這都給年度保供任務(wù)提供了良好的基礎(chǔ)條件。

　　但長(zhǎng)江流域2024年8月、9月、10月相對(duì)同期分別偏枯47%、45%和31%，以至于三峽電站實(shí)際僅蓄到168米高程。其154億蓄水量，距離221億的設(shè)計(jì)量還有較大差距。雖然這是在盡量滿足上游水庫(kù)優(yōu)先蓄水的背景下形成的，但必將影響到2025年度上半年的供電能力。

　　在水電出力超發(fā)的時(shí)候，年度火電能力受擠壓。若2025年上半年天然來(lái)水繼續(xù)偏枯，隨之而來(lái)的自然是火電全系統(tǒng)的超負(fù)荷運(yùn)行。依冬季當(dāng)前降雪情況估計(jì)，相信2025年度水電或有可能相對(duì)2024年少發(fā)2000億GW的情況出現(xiàn)。這在年用電量保持巨額增長(zhǎng)的時(shí)代，帶來(lái)了更多的生產(chǎn)安全挑戰(zhàn)。特別是煤炭現(xiàn)貨供應(yīng)，也將呈現(xiàn)截然不同的局面。

　　截至2024年底，全國(guó)風(fēng)、光總裝機(jī)分別達(dá)到5.2億和8.86億千瓦時(shí)，與之對(duì)應(yīng)的火電總裝機(jī)為14.44億和4.36億千瓦時(shí)。簡(jiǎn)單數(shù)字對(duì)比，似乎風(fēng)光消納在功率預(yù)測(cè)、調(diào)度、用戶響應(yīng)以及水火的加持下，幾年內(nèi)還是可以應(yīng)對(duì)的。甚至國(guó)家相關(guān)部門(mén)也提出了90%以上的利用率的總體目標(biāo)。

　　但是在天氣持續(xù)極端變化、通道阻塞、新能源物理特性、煤價(jià)等多重影響之下，相信在全國(guó)各省會(huì)出現(xiàn)不同的情況。

　　全國(guó)新能源總體在夏冬兩季大規(guī)模滿發(fā)頂峰，春秋大比例棄電?？鄢室蛩兀履茉促Y產(chǎn)回報(bào)率大幅低于上一年度平均水平（為便于總體研究，我們權(quán)且將物理實(shí)際可發(fā)電量上網(wǎng)之后的棄電、電力市場(chǎng)零電價(jià)電量、負(fù)電價(jià)電量統(tǒng)稱為“棄電”）。

　　受火電調(diào)節(jié)能力及通道阻塞影響，東部部分省市在極端氣候條件下同時(shí)出現(xiàn)新能源棄電、用戶限電、火電虧損的局面。

　　在極端氣候與自然災(zāi)害疊加發(fā)生的時(shí)候（如地震+高溫），存在220KV及以上通道間解裂的事故工況，并且有可能常態(tài)化發(fā)生。

　　2024年度德國(guó)全年實(shí)現(xiàn)負(fù)電價(jià)周期457小時(shí)，高于2023年的301小時(shí)。其中傳統(tǒng)能源發(fā)電量占比41%，風(fēng)光占比合計(jì)40.6%。這是在全年發(fā)電量下降4.2%，即4317億度背景下實(shí)現(xiàn)的（總規(guī)模僅排在中國(guó)各省前十之列）。

　　可以借鑒的是，隨著風(fēng)光的更大比例出現(xiàn)，中國(guó)的負(fù)電價(jià)小時(shí)也將幾何級(jí)提升。特別是在火電和抽蓄嚴(yán)重滯后于調(diào)峰需求的一個(gè)巨型增量市場(chǎng)之中，如何建立一套滿足融資需求的財(cái)務(wù)模型將十分重要。

　　曾幾何時(shí)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定能源需求是大家的共識(shí)。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中這一概念又將被賦予新的理解。即：經(jīng)濟(jì)總量高速發(fā)展時(shí)期，高精尖行業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民生活帶動(dòng)能源需求；經(jīng)濟(jì)總量盤(pán)整期，全社會(huì)剛性需求引導(dǎo)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至能源成本洼地，從而體現(xiàn)為局部區(qū)域第二產(chǎn)業(yè)用能需求高速增長(zhǎng)；某一經(jīng)濟(jì)體，既有高精尖的用能產(chǎn)業(yè)需求，又需要解決廣大居民日益提高的生活水平需求，還得承擔(dān)其他經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的產(chǎn)能。

　　在當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、能源成本的多方糾結(jié)中，2025年度用電量年增長(zhǎng)6000億度左右的總規(guī)模是當(dāng)前能源行業(yè)投資中需要堅(jiān)定的基本起點(diǎn)。

　　基建行業(yè)的負(fù)增長(zhǎng)，在總量巨大的工業(yè)體系面前完全被吸收。而汽車(chē)、AI、舊房改造等等新增需求，帶來(lái)了更大的想像空間。

　　以當(dāng)前來(lái)看，6%的用電量增速，對(duì)應(yīng)未來(lái)5%左右的GDP增速，甚至略顯保守。特別是當(dāng)機(jī)器人、無(wú)人駕駛、無(wú)人機(jī)等產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展后，東部城市用能總功率保持兩位數(shù)增長(zhǎng)是必然。

　　前文提到，我們尚處于能源成本下行時(shí)期。盡管伴隨著綜合用能成本的提升，最終我們也將在幾年后進(jìn)入電價(jià)絕對(duì)值上升周期。

　　特別是在與其他經(jīng)濟(jì)體相競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，中外能源成本進(jìn)一步加大，并且持續(xù)加大，將是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的必然。以此為基礎(chǔ)，對(duì)于能源供應(yīng)從業(yè)者來(lái)說(shuō)，更多的應(yīng)著眼于如何更大規(guī)模的供應(yīng)。甚至，當(dāng)前一段時(shí)間更主要的問(wèn)題是：如B體育平臺(tái) B體育網(wǎng)站何保供！

　　隨著東部低成本煤炭資源的減少，中部區(qū)域經(jīng)歷近20年高速供應(yīng)之后，優(yōu)勢(shì)低成本資源也以每年30億噸的規(guī)模衰減。即便疆煤外運(yùn)三條通道全部打通，也僅可以滿足4億-5億噸的外運(yùn)需求。更多的勢(shì)必用于更高附加值產(chǎn)品的運(yùn)輸保證之中。

　　據(jù)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，東部各省未來(lái)10年，年均退出煤炭產(chǎn)能7500萬(wàn)噸，這將給中西部產(chǎn)能、運(yùn)力、倉(cāng)儲(chǔ)帶來(lái)更多的挑戰(zhàn)。煤炭成本剛性上升，超越CPI是資源品稀缺背景下的必然。

　　簡(jiǎn)單測(cè)算，2030年秦皇島港5500大卡均價(jià)將在1000元以上。運(yùn)輸半徑具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，將會(huì)獲得額外收益。

　　很多人認(rèn)為新能源的成本一直會(huì)降，更認(rèn)為煤炭成本隨著規(guī)模變小而實(shí)現(xiàn)供給安全。殊不知在這個(gè)漫長(zhǎng)的替代過(guò)程中，我們?cè)?040年前仍將需要持續(xù)的年產(chǎn)40億噸以上的供應(yīng)能力。因?yàn)榕c歐美不同的是，中國(guó)是一個(gè)增量的市場(chǎng)?；A(chǔ)負(fù)荷持續(xù)提升的背景下，不僅僅需要電力的支撐，還需要電量的剛性保證。

　　在常規(guī)水電增長(zhǎng)有限的背景下，大規(guī)模發(fā)展核電是我們能源體系的必然。長(zhǎng)期地保持火電機(jī)組高比例開(kāi)機(jī)，也是必然。

　　東部低成資源枯竭帶來(lái)的剛性成本上升，2030年前后將令東部地區(qū)的火電成本價(jià)長(zhǎng)期處于0.6元/度以上的區(qū)間，并以每年2%以上的幅度提升。

　　唯一有希望系統(tǒng)性延緩這一過(guò)程的，就是通過(guò)大規(guī)模的抽水蓄能與風(fēng)光配合，實(shí)現(xiàn)日內(nèi)兩抽兩放運(yùn)行。以固定資產(chǎn)超長(zhǎng)期折舊對(duì)抗煤炭資源束縛，為核聚變等戰(zhàn)略技術(shù)爭(zhēng)取時(shí)間。

　　只要沒(méi)看到4億千瓦以上的抽蓄大規(guī)模開(kāi)工，只要經(jīng)濟(jì)建設(shè)仍在繼續(xù)，中部低成本煤企就將進(jìn)入持續(xù)30年以上的資源紅利期。

　　隨著技術(shù)的進(jìn)一步優(yōu)化，成本的下降、模式的創(chuàng)新，大廠光伏組件年度平均市場(chǎng)價(jià)格有望達(dá)到0.55元/w以下。隨之而來(lái)的是業(yè)主大量自投新能源項(xiàng)目的爆發(fā)。

　　特別是隨著電力市場(chǎng)、尖峰電價(jià)、分時(shí)電價(jià)、階梯電價(jià)等一系列用戶引導(dǎo)政策的出現(xiàn)與加強(qiáng)，用戶自籌資金安裝光伏將成為趨勢(shì)。眾多小微用戶以單體1kW甚至更低為基礎(chǔ)，對(duì)城市現(xiàn)有的空間進(jìn)行利用。

　　在當(dāng)前動(dòng)輒平均電價(jià)0.8元的區(qū)域，3-4年收回成本的吸引力將相當(dāng)大。此類項(xiàng)目將放棄并網(wǎng)，放棄融資，繞開(kāi)中間商，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)直購(gòu)+滴滴安裝的模式開(kāi)展。光伏家電化、陽(yáng)臺(tái)化、傻瓜化、五年就換，成為商業(yè)模式的特征。

　　儲(chǔ)能的線億元。這兩個(gè)巨大的數(shù)字讓人振奮，但兩者間的巨大差額也讓人震驚。歷史上相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期，一國(guó)的電源投資應(yīng)該是與電網(wǎng)投資高度匹配的。

　　另一方面，儲(chǔ)能裝置的利用率長(zhǎng)期保持低迷、效率不高。截至2024年三季度，據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)儲(chǔ)能平均日均充放電次數(shù)0.55次，平均利用率指數(shù)37%。電網(wǎng)側(cè)平均綜合效率81%。另?yè)?jù)國(guó)家主管部門(mén)通報(bào)，2024年度全國(guó)發(fā)生電化學(xué)儲(chǔ)能事故159起，平均每月14起、每?jī)商?起。其火災(zāi)難防難控，沒(méi)有有效控制辦法。同時(shí)，近日美國(guó)最大的儲(chǔ)能電站第三次起火燃燒，并引發(fā)1500人緊急撤離的消息也在業(yè)內(nèi)引起極大關(guān)注。

　　歐盟對(duì)于綠色燃料的替代，有其能源安全的基礎(chǔ)訴求。中國(guó)由于資源影響，大量低價(jià)資源需要提質(zhì)利用后遠(yuǎn)距離運(yùn)送至東部才能消納。同時(shí)在當(dāng)前中國(guó)原油對(duì)外依賴超過(guò)78%、天然氣42%的今天，煤炭對(duì)外依賴也已經(jīng)兩年翻倍，達(dá)到12%以上。

　　歐美當(dāng)前推進(jìn)AI行業(yè)風(fēng)起云涌，但與之相對(duì)應(yīng)的是能源成本高企之余的電網(wǎng)脆弱與增長(zhǎng)乏力。其作為一個(gè)高耗能產(chǎn)業(yè)，首先在歐美就不存在成本優(yōu)勢(shì)。中外之間的技術(shù)差距，將在應(yīng)用場(chǎng)景中得到快速?gòu)浹a(bǔ)。

　　以當(dāng)前歐美體量，即便馬斯克的企業(yè)有能力快速布置大型數(shù)據(jù)中心，但其從天然氣、到管網(wǎng)、電站、電網(wǎng)，均難以支撐。部分戰(zhàn)略項(xiàng)目建成后，亦只能依托分布式機(jī)組來(lái)臨時(shí)小規(guī)模供應(yīng)的現(xiàn)實(shí)，讓各個(gè)巨頭加大了對(duì)于小型核電技術(shù)的投入。但核電工程師行業(yè)的紅利，當(dāng)前也只存在于中國(guó)。每年興建數(shù)個(gè)反應(yīng)堆的現(xiàn)實(shí)，讓全球同行充滿無(wú)力感。綠色化工行業(yè)，具有相同的屬性，未來(lái)絕大部分項(xiàng)目都將因工程師紅利、應(yīng)用場(chǎng)景多樣化，而只適合在中國(guó)發(fā)展。

　　我堅(jiān)信，2025年度一定不是未來(lái)十年中能源行業(yè)投資者日子最舒服的一年，但也一定不是最差的一年。用戶端的剛性需求提供了足B體育平臺(tái) B體育網(wǎng)站夠多的增量業(yè)務(wù)空間，得以讓我們?cè)诎l(fā)展中處理問(wèn)題。更有希望在既有模式的發(fā)展中，為新的行業(yè)發(fā)展探索出一條新的路徑。能源行業(yè)從業(yè)者，不論自然人還是法人，都需要繼續(xù)加強(qiáng)學(xué)習(xí)與交流，尋找自己最該做好的那件事去努力做到最好。

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　　《證券市場(chǎng)周刊》創(chuàng)辦于1992年3月，是中國(guó)較早的專業(yè)性證券傳媒。是中國(guó)權(quán)威性的證券雜志之一。

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